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原料药提价预期带来的机会
发布时间:2012-02-29     来源:   分享到:
  近期原料药上市公司的反弹力度较大。2月以来,鑫富药业涨幅62%、东北制药涨幅28%、广济药业涨幅19%,西南合成、新和成、华北制药、鲁抗医药的涨幅也都在10%以上,明显跑赢了行业指数。
 
  我们认为,此次原料药的反弹行情是“基本面预期改善+估值修复”。
 
  政策面:1月初,环保部下发《关于2011年环境保护部挂牌督办环境违法案件的通知》。新环保政策有望推动原料药行业洗牌,成本压力将加速中小企业淘汰,市场集中度有望大幅提升,中长期看,龙头企业最为受益。
 
  基本面:短期内,维生素和抗生素进入相对需求旺季,借鉴过去几年情况,每年年初都会有提价行情,在量价齐升的支撑下,企业的盈利面改善预期强烈。此外,这也是市场对原料药企业利润所做出的反应。统计局公布的数据显示,化学原料药去年12月单月收入、利润增速分别为22%、123%。
 
  市场面:原料药企业在经历惨淡的2011年行情后,多数上市公司的绝对股价和PE都处于较低水平,资金反弹的动能较为充足,与市场近期对上游周期行业的炒作逻辑类似。
 
  对于后续行情,我们认为,VE、VA供需边际改善推动短期提价预期,VC、7-ACA仍需观望。
 
  此次行情更多的是由基本面预期改善所带来的市场资金的博弈,反弹能否持续取决于品种是否出现实质的提价以及提价的空间。
 
  基于每年4~7月是饲料行业的旺季,VE、VA提价的需求是存在的,而短期内新和成停产检修也将带来供需的边际改善,VE、VA短期存在提价预期,相关上市公司存在交易性机会。VC仍取决于国内产能的实际限制情况,但从总的大趋势来看,VC似乎很难再回到原来的高点。
 
  而受招标降价以及国家限用政策影响,抗生素制剂的终端销售仍不容乐观,7-ACA能否触底反弹,还需观察实际供需格局的变化。(作者:李秋实)
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